카지노사이트=개별기준, 삼성바이오=연결기준에 기업 정체성 담겨

바이오업계에서 제일 눈여겨 보는 회사는 삼성바이오로직스와 카지노사이트입니다. 두 회사는 바이오 뿐만아니라헬스케어 전체로 봤을 때조차매출 쌍두마차입니다.

최근 이들실적을 두고 다양한 이야기가 나옵니다.두 회사의 가치를 평가할 때 어느재무제표를 높은 가치로 두고 봐야 하는지문제입니다. 투자자들도,언론도 양 쪽 어느하나를 선택하는 정도에 지나지 않습니다.

결론부터 말하면 정답은 없습니다만,일각에서양 측지표를 볼 때 크로스 형태로 보는 것도 하나의 방법이라고이야기 합니다.

다소 이상한 이야기입니다. 통상재무제표를 보는 시각과 다르게 느껴질 수 있어서입니다. 한 회사의 영업만따지는 개별 재무제표, 종속회사 등의 경영성과를 포함하는 연결 재무제표 가운데상황에 맞는 것을 선택하는 것이 일반적입니다. 그런데두 회사는 감안해야 하는 큰 요소가 하나씩 있습니다.

먼저 카지노사이트을 볼 필요가 있습니다. 카지노사이트은 의약품 분야에서 과거 ①카지노사이트 ②카지노사이트헬스케어 ③카지노사이트제약이라는 삼각 편대를 구성하고 있었습니다.카지노사이트은 그동안 자사의 주요 제품 판매를 해외 파트너에 맡겼습니다. 그러나 카지노사이트이 직판을 진행하면서 전 세계에 제품을 파는 유통 관련 계열사가 필요해졌습니다. 과거에는 카지노사이트헬스케어가 이를 맡고 있었으나 2023년 12월 카지노사이트과 카지노사이트헬스케어가 합병을 하면서 통합 카지노사이트이 이를 수행하고 있습니다.

카지노사이트의 직판은 이미 정책잡지<끝까지 HIT를 통해 소개한 바 있습니다.(관련 기사 참고) 맞춤형 전략으로 그 국가에 가장 맞는 판매 형태를 구축하기 위함입니다. 그러나 회사의 도전은 공시보고서에서는 의외의 결과로 돌아옵니다. 판매를 위한 내부거래가 담기지 않는 연결 재무제표 내 수치가 오히려개별 재무제표 대비 낮아지는 상황이 만들어지기 때문입니다.

실제 카지노사이트의 개별 기준 매출은 3조 7092억원이지만 연결은 약 1969억원이 빠집니다. 약 5%에 해당하는 금액입니다. 물론 업계에서는 이 금액을 모두 내부거래로만 보기는 어렵다고 말합니다. 카지노사이트의 해외 자회사와의 거래 시점이 각각 달라 해당 금액은 어느 정도 변동이 있을 수 있음을 전하고 있습니다.

여기에 또 하나의 변수는 카지노사이트제약입니다. 합성의약품 분야 등을 맡는 카지노사이트제약은 카지노사이트이 54% 넘는 지분율을 가지고 있습니다. 카지노사이트의 연결 기준으로 보면 카지노사이트제약의 매출 4775억원이 포함됩니다. 매출 규모가 큰 데다가 직판과 합성의약품 분야를 포함한 회사의 하업 전체를 함께 볼 수 있다는 데서 연결을 주목해야 할 수도 있습니다.

삼성바이오로직스의 경우 연결 기준으로 보면삼성바이오에피스의 존재감을 알 수 있습니다.

앞서 삼성바이오로직스는 합작설립 10년만에 2022년 1월 미국 바이오젠이 보유한 삼성바이오에피스 지분 50%-1주를 약 2조8439억원에 인수하기로 결정했습니다. 삼성바이오로직스는 1년 뒤인 2022년 4월 20일에 납부했으며 공식적으로 삼성바이오로직스의 100% 자회사로 편입됐습니다.

바이오시밀러 분야 사업을 하는 삼성바이오에피스의 매출은 지난해 1조5377억원에 달했습니다. 즉 삼성바이오로직스는 삼성바이오에피스를 합친 사업이 매우 큰 영향을 차지하는 구조인 셈입니다. 이 때문에 CMO 사업의 능력을 보려면 반대로 삼성바이오로직스 자체의 가치를 봐야 한다는 이야기도 나옵니다. 이렇기에 결과적으로 양 측을 보는데 정답이없다는 말이 나오는 것이지요.

다만 업계 관계자들은 눈여겨볼 지표를중점적으로 봐야 한다는 입장을 전합니다. 가령 카지노사이트은 개별 재무제표의 매출액을 중심으로 바이오시밀러 제품의 성과를 확인하고 삼성바이오로직스는 연결 기준으로 전체적인 규모를 봐야 한다는 것입니다.

재무건전성의 경우 역시 카지노사이트은 개별 재무제표의 부채비율과 유동비율 등을 통해 바이오시밀러 사업 중심의 안정성을 보되,삼성바이오로직스는 연결 재무제표를 놓고개별 재무제표도 함께 보면서 사업 자체의 건전성을 함께 파악하는 식으로 말입니다.

이는 비단 특정 기업에만 해당되는 말은 아닐 겁니다. 어느 쪽을 봐야 명확하다는 '일관성'보다각 기업의 사업모델에 맞는 계정을 비교하는 '특이성'을 파악하는 게 맞지 않겠냐는 말로 정리될 듯 합니다.